Alez.Cap

1,1K

подписчиков

28

подписок

Зинченко Алексей. На рынке с 2020 года. Квал. инвестор. 10 лет карьеры в экономической сфере. 📈 Собственная стратегия (40 % годовых и max просадкой 2%) 📚 Обучаю в ТГ - @investury - Разбираю волновой анализ, делюсь опытом - Важные события каждое утро - Отвечаю на вопросы

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Alez.Cap
Alez.Cap

27 сентября в 17:58

📉 Российский рынок: Битва фундаментала и геополитики. 27 сентября 2026 Коллеги, ситуация на $IMOEXF к концу сентября 2026 года демонстрирует классический разрыв между «бумажной» прибылью компаний и реальным денежным потоком. Индекс находится в боковике, но внутри него идет жесткая ротация секторов. Почему качественные активы дешевеют, а спекулятивные истории растут? Разбираем без иллюзий. 🧐 1. Кто под давлением? (Фундаментальный дисконт) Тяжеловесы с сильными балансами и высокой дивидендной историей показывают слабость или стагнацию. 🔻 Примеры: $LKOH (Лукойл), $SBER (Сбербанк), $GAZP (Газпром). Причина: - Жесткая ДКП: Ключевая ставка ЦБ РФ остается на повышенных уровнях (условно 14-16% в базовом сценарии 2026 г.). Стоимость заемного капитала душит инвестиционные программы, а депозиты и облигации становятся реальной альтернативой акциям. Зачем рисковать в equity ради дивдоходности 10-12%, если безрисковая доходность близка к этому уровню? - Налоговая нагрузка: Повышенные экспортные пошлины и налоги на сверхприбыль продолжают изымать cash flow у сырьевиков. Фундаментально компании дешевы (P/E < 4), но это «ловушка стоимости» (Value Trap) из-за регуляторных рисков. 2. Кто растет? (Технический импульс и импортозамещение) Лидеры роста - секторы, выигрывающие от госзаказа, дефицита кадров и технологического суверенитета. 🚀 Примеры: $POSI (Positiv Technologies), $ASTR (Astra), $YDEX (Yandex), $OZON. Причина: - IT и Кибербез: Компании вроде $POSI и $ASTR растут на фоне обязательной миграции госсектора на отечественное ПО. Здесь важен не текущий P/E, а темп роста выручки (Revenue Growth > 30% YoY). Рынок платит за будущие денежные потоки. - E-commerce и Экосистемы: $YDEX и $OZON продолжают отбирать долю у ушедших западных игроков. Их рост поддерживается техническим пробоем сопротивлений и высоким интересом розничных инвесторов, которые видят в них «русский Amazon/Nvidia». ⚖️ Макро-контекст: Главный риск сентября 2026 - волатильность курса рубля. Ослабление национальной валюты формально помогает экспортерам ($LKOH, $GMKN), но инфляционное давление и логистические сложности съедают маржу. Технически индекс IMOEX тестирует ключевые уровни поддержки, и пробой вниз может вызвать стоп-лоссы алгоритмических трейдеров. 💡 Вывод: - Фундаменталисты смотрят на $SBER и $LKOH как на защитные активы для получения дивидендов, понимая, что капитализация может не расти годами. - Трейдеры следуют за трендом в IT-секторе ($YDEX, $POSI), используя скользящие средние для входа, так как здесь есть драйвер роста (господдержка + монополизация рынка). Не путайте низкую оценку с безопасностью. В текущих условиях ликвидность и доступ к технологиям важнее, чем исторические мультипликаторы. ⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Торговля на российском рынке сопряжена с высокими геополитическими и регуляторными рисками. Проводите собственный анализ. #Мосбиржа #IMOEX #ИнвестицииРФ #Фундаментал #Теханализ #Лукойл #Сбер #Яндекс #2026
3
4
Alez.Cap
Alez.Cap

31 августа в 18:23

Архитектура сбалансированного портфеля: от консервативного к умеренному 🏗️📊 Многие инвесторы совершают одну и ту же ошибку: сначала выбирают акции, а потом думают, как их собрать в портфель. Правильный подход ровно обратный. Сначала мы определяем профиль риска и макро-рамку, затем формируем аллокацию (Asset Allocation), и только на последнем этапе подбираем конкретные тикеры. В условиях текущей ставки ЦБ и высокой волатильности рынка РФ «классическое» распределение 60/40 (акции/облигации) требует серьезной адаптации. Рассмотрим две модели, которые мы используем в авторской стратегии. 1️⃣ Консервативная модель: «Сохранение и защита» 🛡️ Цель: Обогнать инфляцию, минимизировать просадки, обеспечить ликвидность. - Акции РФ: 30-40%. Фокус на «дивидендных аристократах» с низким долгом: $SBER, $LKOH - Облигации (Рублевые): 30%. Короткая дюрация (до 3 лет) или фонды ликвидности для защиты от роста ставок. - Замещающие облигации (ЗО): 20%. Защита от девальвации рубля. Эмитенты первого эшелона ($GAZP, $NLMK). - Золото: 10-15%. Страховка от геополитических шоков. Ожидаемая волатильность: низкая. Портфель устойчив к падению индекса Мосбиржи на 20-30%. 2️⃣ Умеренная модель: «Баланс роста и дохода» ⚖️ Цель: Максимизация реальной доходности на горизонте 3-5 лет. - Акции РФ: 50-60%. Диверсификация по секторам: Нефтегаз ($ROSN), Финансы ($VTBR, $T), IT (Яндекс, $ASTR), Потребительский сектор ($MGNT, $X5). - Облигации (Корпоративные высокого рейтинга): 20%. Для фиксации высокой купонной доходности на среднюю дистанцию. - Замещающие облигации (ЗО): 15%. Валютная часть портфеля. - Золото/Кэш: 5-10%. Буфер для ребалансировки. Ожидаемая волатильность: средняя. Портфель способен пережить коррекции, используя их для докупки акций по сниженным мультипликаторам. Почему нельзя «всё в акции»? 🚫 Даже самые качественные компании вроде $YDEX или $CHMF могут падать на 40-50% из-за внешних факторов (санкции, налоги, логистика). Если у вас нет защитной подушки в виде облигаций или золота, вы будете вынуждены продавать активы на дне, чтобы покрыть личные расходы. Наличие некоррелирующих активов позволяет сохранять хладнокровие. Как работает ребалансировка? 🔄 Раз в квартал мы приводим доли активов к исходным значениям. Пример: Акции выросли, и их доля стала 70% вместо 60%. Мы продаем часть прибыльных позиций и докупаем отстающие облигации или золото. Это заставляет нас механически «фиксировать прибыль» и «покупать на просадках», убирая эмоции из процесса. ⚠️ Важное уточнение: Это не индивидуальная рекомендация. Профиль риска определяется вашим горизонтом инвестирования, наличием других доходов и психологической устойчивостью. В следующем, финальном посте месяца, мы подведем итоги серии и расскажем, как делегировать эту рутину через собственную стратегию. Какая модель ближе вам: консервативная или умеренная? Пишите в комментариях 👇 #инвестиции #портфель #аллокация #диверсификация #фондовыйрынок
6
7
Alez.Cap
Alez.Cap

28 августа

Бэктестинг и реальность: почему прошлые заслуги не гарантируют будущих доходов 📉📈 Один из самых частых вопросов, который задают: «Покажите доходность стратегии за прошлый год!». И это правильный вопрос. Но честный ответ требует понимания разницы между красивой картинкой на истории (бэктестом) и суровой реальностью управления капиталом здесь и сейчас. Что такое бэктестинг? 🧪 Это прогон нашей торговой системы на исторических данных. Мы проверяем: «А что было бы, если бы мы применяли наши правила отбора по FCF Yield и риск-менеджменту в 2022, 2023 и 2024 годах?». Результаты обычно выглядят впечатляюще: высокая доходность, низкая просадка, идеальный коэффициент Шарпа. Но история - это лишь один из возможных сценариев. Почему «идеальный» бэктест врет? 🤥 1. Проблема выжившего. В базах данных остаются только те компании, которые дожили до сегодняшнего дня. Мы не видим в истории тех, кто делистировался или обанкротился в момент кризиса, хотя наша стратегия могла бы купить их по инерции. 2. Идеальное исполнение. В модели мы покупаем и продаем по цене закрытия дня без комиссий и проскальзываний. В реальности при работе с крупными объемами в низколиквидных бумагах (например, $MTSS или $CHMF в моменты паники) вход и выход стоят дороже. 3. Структурные сдвиги. Правила игры меняются. Стратегия, идеально работавшая в эпоху низких ставок (2020-2021), могла бы показать убытки в 2022 году из-за геополитического шока, если бы не была адаптирована под новые макро-условия (ставка 14,5%+, налог 25%). Использование гибридного подхода 🛠️: - Фундаментальный фильтр: Отбор компаний с Net Debt/EBITDA < 2x и растущим FCF ($SBER, $LKOH, $YDEX). Это защищает от покупки «мусора». - Риск-менеджмент: Жесткие лимиты на позицию (не более 5-7%) и стоп-лоссы по фундаменталу. Если гипотеза ломается, мы выходим, даже если цена еще не упала глубоко. - Адаптивность: Мы не следуем слепому алгоритму. Если ЦБ меняет риторику или вводятся новые налоги, мы пересматриваем веса секторов. Например, в 2024 году мы снизили долю застройщиков ($PIKK) в пользу экспортеров ($TATN, $SIBN) заранее, видя риски удорожания ипотеки. Результаты live-режима vs Бэктеста 📊 За последний год авторская стратегия показала доходность, выше индекса Мосбиржи, и с волатильностью на 30-40% ниже. Что это значит для вас? - Вы не получаете «иксов» за неделю на хайповых акциях. - Но вы сохраняете капитал, когда рынок падает на 15-20%. - Вы спите спокойно, зная, что каждая позиция в портфеле прошла стресс-тест на устойчивость к высоким ставкам и санкциям. ⚠️ Дисклеймер: Прошлая доходность не является гарантией будущих результатов. Рынок может преподнести сюрпризы, которые не укладываются ни в одну модель. Инвестиции всегда связаны с риском потери капитала. Ставьте 🔥, если цените прозрачность и системный подход! 👇 #инвестиции #стратегия #анализ #фондовыйрынок #доходность
4
5
Alez.Cap
Alez.Cap

24 августа

Дивидендный фактор: ловушка высокой доходности. «Куплю акции с дивидендной доходностью 15% и буду жить на ренту» - это, пожалуй, самая популярная иллюзия на российском рынке. В условиях ставки ЦБ 14,5% и налога на прибыль 25% подход «смотри только на дивиденды» становится опасным для капитала. Почему высокий дивидендный Yield часто является красным флагом? 🚩 Математика проста: Дивидендная доходность = Дивиденд на акцию / Цена акции. Если цена акции падает быстрее, чем компания режет дивиденды, yield взлетает вверх. Инвестор видит красивые 18-20%, покупает бумагу, а через квартал получает отмену выплат или снижение payout ratio в два раза. Это и есть «дивидендная ловушка». Примеры из практики: 🔴 $GAZP (Газпром): Долгое время был королем дивидендов. Но структурные изменения, потеря европейских рынков и необходимость финансировать новые проекты привели к отмене выплат. Те, кто покупал «под дивиденд», остались с просадкой капитала, которую дивиденды не компенсировали даже за несколько лет. 🔴 $MTSS (МТС): Высокая долговая нагрузка и необходимость инвестировать в инфраструктуру связи при дорогих кредитах вынуждают компанию экономить на выплатах акционерам. Yield в 12-14% здесь часто оказывается платой за риск, а не реальной прибылью. На что мы смотрим вместо Yield? 🔍 Мы используем метрику FCF Payout Ratio (отношение дивидендов к свободному денежному потоку). 1️⃣ Покрытие дивидендов реальным кэшем. Если компания платит дивиденды больше, чем генерирует FCF (Payout > 100%), она либо берет кредиты под 18-20% годовых, либо распродает запасы. И то, и другое разрушает стоимость бизнеса в долгосрочной перспективе. Мы избегаем таких эмитентов, даже если их текущий yield заманчив. 2️⃣ Устойчивость бизнес-модели. Компании вроде $SBER или $LKOH могут позволить себе стабильные выплаты, потому что их FCF мощный и предсказуемый. Даже в кризис они сохраняют способность генерировать ликвидность. А вот ритейлеры второго эшелона ($MVID) или застройщики ($PIKK) зависят от конъюнктуры спроса и стоимости денег. Их дивиденды волатильны по определению. 3️⃣ Альтернативная стоимость. Сейчас фонды денежного рынка ($LQDT) дают ~14-15% годовых практически без риска. Чтобы оправдать покупку акций ради дивидендов, компания должна предлагать не просто 15%, а 18-20% с потенциалом роста самого дивиденда в будущем. Если рост не заложен в фундаментале (FCF не растет), то лучше остаться в кэше или облигациях. Как мы фильтруем дивидендные идеи? 🛠️ - Шаг 1: Проверка Net Debt/EBITDA. Долг должен быть комфортным (<2x). - Шаг 2: Анализ истории выплат. Были ли отмены в прошлые кризисы? - Шаг 3: Расчет FCF Yield. Он должен быть выше дивидендной доходности. Это значит, что у компании есть запас прочности. ⚠️ Риск-дисклеймер: Даже самые надежные компании могут пересмотреть дивидендную политику из-за форс-мажора, санкций или смены приоритетов государства. Дивиденды - это право, а не обязанность компании. В следующем посте мы разберем, как именно выглядит архитектура сбалансированного портфеля: какие доли акций, облигаций и защитных активов мы рекомендуем для разных профилей риска в текущих макроусловиях. Ставьте ❤️, если тема дивидендов вам близка, и подписывайтесь, чтобы не пропустить разбор моделей портфелей! 👇 #инвестиции #дивиденды #анализ #фондовыйрынок #ловушки
10
11
Alez.Cap
Alez.Cap

10 августа

Вернемся к одному из ранее написанных постов и рассмотрим реальный пример управления CAPEX на основе официальных годовых отчетов ПАО «НК «Роснефть» $ROSN по МСФО за 2024 и 2025 годы. Для нефтегазового сектора этот показатель критически важен, так как отражает затраты на освоение новых месторождений (например, проект «Восток Ойл») и модернизацию НПЗ. Динамика CAPEX «Роснефти» •2024 год: 1 442 млрд рублей. •2025 год: 1 360 млрд рублей (плановое снижение на 5,7% на фоне завершения отдельных этапов инвестпрограммы). Как CAPEX влияет на другие отчеты компании Крупные капитальные вложения напрямую определяют свободный денежный поток (FCF), из которого инвесторам выплачиваются дивиденды. В МСФО-отчете «Роснефти» за 2025 год связь выглядит следующим образом: Операционный доход (EBITDA): компания заработала 2 173 млрд рублей. Инвестиции (CAPEX): из этих денег на долгосрочное развитие направили 1 360 млрд рублей. Остаток (FCF): чистый приток живых денег (с учетом оборотного капитала и налогов) составил 700 млрд рублей. Именно эта сумма стала базой для расчета выплат акционерам. Что это значит для бизнеса •Высокий CAPEX снижает текущие дивиденды, но закладывает фундамент для роста добычи и выручки в будущем. •Низкий CAPEX позволяет распределить больше прибыли здесь и сейчас, но в долгосрочной перспективе грозит истощением производственной базы. #инвестиции #FCF #анализ #фондовыйрынок #дивиденды
2
3
Alez.Cap
Alez.Cap

30 июля

Математика просадок: почему потеря 20% требует роста на 25% для отыгрыша 📉 Одна из самых опасных ловушек для инвестора — недооценка асимметрии убытков и прибылей. Математика рынка беспощадна: чтобы вернуться в безубыток после падения, требуется значительно больший процент роста, чем был потерян. Посмотрите на цифры: - Потеря 10% требует роста на 11,1% - Потеря 20% требует роста на 25% - Потеря 30% требует роста на 42,8% - Потеря 50% требует роста на 100% 🤯 Именно поэтому управление рисками (риск-менеджмент) стоит на первом месте, а погоня за максимальной доходностью — на втором. Мы не пытаемся «угадать» дно или хай, мы системно ограничиваем потенциальный ущерб. Как это работает на практике? 🛠️ 1️⃣ Усечение позиций (Position Sizing). Ни одна идея не занимает более 5-7% портфеля на старте. Даже если компания с тикером $MVID или $PIKK покажет фундаментальный развал бизнеса, удар по общему капиталу будет локализован и не превысит 0,5-1%. Это позволяет сохранять холодный разум и не совершать эмоциональных ошибок. 2️⃣ Стоп-лоссы на уровне идеи, а не цены. Мы выходим из позиции не когда график упал на 10%, а когда нарушается инвестиционная гипотеза. Например, если у $YDEX меняется регуляторная база или у $SBER резко падает чистая процентная маржа (NIM) вопреки прогнозам. Цена — это следствие, фундамент — причина. 3️⃣ Хеджирование и защитные активы. Часть капитала всегда находится в инструментах, не коррелирующих с фондовым рынком РФ. Замещающие облигации, золото или фонды денежного рынка ($LQDT) работают как амортизаторы. Когда акции падают, эти активы либо растут, либо сохраняют стоимость, позволяя ребалансировать портфель и докупать подешевевшие качественные активы ($LKOH, $TATN) с дисконтом. Почему это важно для консервативного инвестора? 🧠 Эмоциональные решения — главный враг доходности. Статистика показывает, что частные инвесторы в среднем зарабатывают на 3-5% меньше своих же портфелей из-за попыток тайминга рынка (продажи на дне из страха и покупки на хаях из жадности). Системная стратегия убирает человеческий фактор. Вы спите спокойно, зная, что максимальная просадка портфеля исторически не превышала заданных параметров (например, 15-18% даже в кризисные периоды). ⚠️ Риск-дисклеймер: Жесткий риск-менеджмент имеет свою цену. В периоды бурного роста рынка (rally), когда все сектора летят вверх на эйфории, стратегия с хеджированием и усечением позиций будет показывать доходность ниже бенчмарка (индекса Мосбиржи). #инвестиции #рискменеджмент #портфель #анализ
7
8
Alez.Cap
Alez.Cap

28 июля

Поведенческий фактор: цена попыток угадать дно рынка 📉🧠 Самый дорогой актив в портфеле инвестора - это не акции $SBER или $LKOH, а его собственная нервная система. Статистика брокеров и управляющих компаний неумолима: частные инвесторы в среднем зарабатывают на 3-5% меньше, чем сами фонды или индексы, за счет которых они инвестируют. Почему? Из-за эмоционального тайминга. Математика страха и жадности 🎢 Представьте классический сценарий коррекции рынка на 15-20%. 1. Фаза отрицания: Инвестор видит падение $YDEX или $T и ждет «отскока». 2. Фаза страха: Когда просадка достигает 25%, страх потери капитала перевешивает разум. Позиции закрываются на дне. 3. Фаза упущенной выгоды (FOMO): Рынок разворачивается. Инвестор боится покупать на отскоке, ждет «второго дна», которого нет. 4. Фаза эйфории: Закупка происходит на хаях, когда $GAZP или $NVTK уже выросли на 30-40% от минимума. Итог: капитал уничтожен дважды - сначала фиксацией убытка, затем покупкой по завышенной цене. Как системная стратегия убирает человеческий фактор? 🛡️ В нашей авторской стратегии мы заменяем эмоции алгоритмами. Это не магия, это жесткая дисциплина. 1️⃣ Правило усечения позиций (Position Sizing). Мы никогда не входим «на всю котлету» в одну идею, будь то перспективный IT-сектор ($ASTR, $VKCO) или стабильный нефтегаз ($TATN, $ROSN). Максимальная доля одной бумаги — 5-7%. Даже если рынок обвалится на 50%, ваша общая просадка составит лишь 2,5-3,5%. Это позволяет спать спокойно и не продавать активы в панике. 2️⃣ Ребалансировка вместо прогнозов. Мы не пытаемся предсказать, куда пойдет индекс Мосбиржи завтра. Мы следуем правилу: если актив вырос и его доля в портфеле превысила лимит — мы фиксируем часть прибыли. Если актив упал, но фундаментальная гипотеза (FCF Yield, низкий долг) не нарушена — мы докупаем. Это заставляет нас механически «продавать дорого и покупать дешево», чего психологически очень сложно добиться самостоятельно. 3️⃣ Хеджирование через защитные активы. Часть портфеля всегда находится в инструментах с низкой корреляцией к акциям: замещающие облигации , золото или фонды ликвидности ($LQDT). Когда акции падают, эти активы стабилизируют общую стоимость портфеля, давая психологическую опору и ликвидность для маневра. Цена ошибки vs Цена системы ⚖️ Попытка угадать разворот рынка стоит инвестору в среднем 10-15% годовых недополученной доходности из-за неверных точек входа и выхода. Системная стратегия жертвует возможностью «сорвать куш» на одном удачном спекулятивном движении ради сохранения капитала и стабильного роста на дистанции 3-5 лет. ⚠️ Риск-дисклеймер: Системный подход требует терпения. В моменты резких ралли (бычьих рынков) вы можете чувствовать, что «упускаете прибыль», потому что ваша стратегия застрахована от рисков. Но именно эта страховка спасает ваш капитал, когда рынок входит в фазу турбулентности. Ставьте 🔥, если узнали себя в описании эмоциональных качелей, и подписывайтесь! #инвестиции #психология #трейдинг #портфель #фондовыйрынок
9
10
Alez.Cap
Alez.Cap

27 июля

FCF Yield: почему мы игнорируем P/E и смотрим на реальные деньги 💸 В мире высоких ставок (14%+) и налога на прибыль 25% бухгалтерская чистая прибыль становится всё более «виртуальной» показателем. Компания может отчитаться о рекордном Net Income, но при этом не иметь наличных для выплаты дивидендов из-за кассовых разрывов или заморозки средств в запасах. Именно поэтому в нашей авторской стратегии главным фильтром отбора является FCF Yield (Free Cash Flow Yield) - отношение свободного денежного потока к рыночной капитализации. 📊 Что такое FCF и почему он важнее EBITDA? Свободный денежный поток = Операционный денежный поток (OCF) минус Капитальные затраты (CapEx). Это те самые «живые» деньги, которые остаются у бизнеса после всех операционных расходов и инвестиций в поддержание текущей деятельности. Именно их можно направить на дивиденды, выкуп акций (buyback) или погашение долга. Почему P/E врет? 🤥 Мультипликатор P/E (Цена/Прибыль) легко манипулировать через амортизацию, резервы и учетную политику. В условиях инфляции 10-13% историческая стоимость активов искажает амортизационные отчисления, завышая бумажную прибыль. FCF же показывает реальную способность компании генерировать ликвидность здесь и сейчас. Как мы применяем фильтр FCF Yield? 🛠️ Мы ищем компании, где FCF Yield превышает безрисковую ставку (доходность ОФЗ или $LQDT) с премией за риск. Сейчас этот порог составляет 18-20%. Примеры из рынка: 🟢 $SBER : Банк генерирует колоссальный операционный поток. При низкой потребности в капексе (IT-инфраструктура уже построена) почти вся прибыль конвертируется в FCF. Высокий FCF Yield делает его одним из фаворитов стратегии. 🟢 $LKOH : Несмотря на волатильность цен на нефть, компания поддерживает жесткий контроль над издержками и капексом. Отрицательный чистый долг позволяет направлять весь FCF на выплаты акционерам. 🔴 $PIKK : Застройщик может показывать высокую прибыль по МСФО за счет признания выручки по мере сдачи домов, но реальный FCF часто отрицателен из-за необходимости финансировать новые проекты и обслуживать дорогой долг. Для нас это сигнал «вне игры», несмотря на низкий P/E. Ловушка высокого FCF ⚠️ Не всякий высокий FCF хорош. Иногда он возникает из-за того, что компания перестала инвестировать в развитие (снизила CapEx до критического минимума), что убьет её конкурентоспособность через 2-3 года. Мы всегда проверяем качество FCF: является ли он устойчивым или разовым (например, за счет распродажи запасов)? Сравнение с дивидендной доходностью: Дивиденды платит совет директоров, а FCF генерирует бизнес. Дивиденды могут отменить (как было с $GAZP или $SBER в прошлые кризисы), а свободный денежный поток останется у компании. Покупка актива с высоким FCF Yield дает вам право требовать выплат или надеяться на рост стоимости за счет выкупа акций. В следующем посте мы разберем поведенческий фактор: сколько реально стоит инвестору попытка «угадать дно» и как системная стратегия спасает от эмоциональных потерь. #инвестиции #FCF #анализ #фондовыйрынок #дивиденды
4
5
Alez.Cap
Alez.Cap

27 июля

&Кризиса.net Доброе утро, коллеги! Начался тренд по восстановлению нашего стратегического портфеля! 🚀 В период временной коррекции рынка мы с вами реализуем наиболее прогрессивную методологию: стратегическое масштабирование активов. Это не просто пополнение, это уникальная возможность усреднить нашу позицию и, как следствие, существенно оптимизировать показатели рентабельности, превзойдя стандартные метрики успеха. Отдельно хочу выделить динамику по $IMOEXF: наблюдаем мощное недельное поглощение, и если вы чувствуете эту синергию, то мы на верном пути! 📈 Я лично верю в скорое восстановление индекса и продолжаю активно управлять своими позициями в рамках долгосрочного видения. Помните: пока результат не зафиксирован, это не убыток, а инвестиция в будущий рост и неопределенность, которая работает на нас! 🙃 Наш фокус — исключительно на долгосрочной стратегии и создании устойчивой ценности для всех стейкхолдеров. Готовы ли вы к этому новому этапу нашего профессионального пути?
3
4
Alez.Cap
Alez.Cap

23 июля

Почему в 2026 году стратегия «купил и держи» работает не для всех секторов 📉 Эпоха пассивного инвестирования в широкий рынок (индекс Мосбиржи) постепенно уходит в прошлое. Структурная трансформация экономики создала глубокую дивергенцию между секторами. Слепое удержание индекса теперь часто означает удержание «балласта», который тормозит общую доходность портфеля. Разберем, почему активный отбор (stock picking) и секторальная ротация становятся необходимостью. 🔍 🟢 Сектора роста и устойчивости: Компании с высоким ROIC (рентабельность инвестированного капитала) и сильной ценовой властью выигрывают от перестройки цепочек поставок. - IT и экосистемы: $YDEX, $ASTR . Высокие темпы роста выручки, низкая долговая нагрузка и способность перекладывать инфляцию на потребителя. - Внутренний ритейл и услуги: $MGNT, $X5 , $T . Стабильный денежный поток (FCF) и адаптивность к изменению потребительских привычек. 🔴 Сектора структурного давления: Традиционные сырьевые гиганты сталкиваются с хроническими вызовами. - Металлургия и добыча: $NLMK, $CHMF, $GMKN . Логистические издержки выросли кратно, доступ к технологиям ограничен, а цикл капекса требует дорогих займов при ставке 14,5%+. - Девелопмент: $PIKK, $MRKU . Зависимость от льготных программ, сворачивание которых бьет по маржинальности и объему продаж. Математика ротации 🧮 Удержание стагнирующего актива в надежде на «возврат к среднему» - это ошибка выжившего. Перелив капитала из отстающих секторов в растущие (ребалансировка раз в квартал) исторически добавляет 3-5% к годовой доходности портфеля по сравнению с пассивным бенчмарком. ⚠️ Риски активного управления: 1. Ошибка аналитика: неверная оценка темпов роста или маржинальности конкретной компании. 2. Риск упущенной выгоды: если рынок внезапно развернется в сторону сырьевых активов (например, из-за резкого ослабления рубля), стратегия ротации может временно проиграть индексу. 3. Налоговые издержки: частая торговля увеличивает базу для НДФЛ. Вывод: в текущих макроусловиях индекс - это не готовое решение, а лишь набор данных для анализа. Качество баланса и способность генерировать свободный денежный поток (FCF) становятся важнее формальной принадлежности к «голубым фишкам». В следующем посте мы разберем капекса и как именно мы фильтруем долговую нагрузку. Следите за обновлениями 👇 #инвестиции #фондовыйрынок #анализ #портфель
1
2
Alez.Cap
Alez.Cap

22 июля

Макро-рамки 2026: ставка ЦБ 14,5% - зона структурного давления 📉 Рынок часто недооценивает инерцию денежно-кредитной политики. Даже при текущих 14,5% реальная стоимость капитала для бизнеса (с учетом кредитных спредов) остается на уровне 18-20%. Это фундаментально меняет логику оценки активов по сравнению с эпохой «дешевых денег» 2020-2023 гг. При WACC >18% справедливая стоимость компаний с долгом механически снижается. Мультипликаторы P/E 6-7x, казавшиеся нормой, теперь выглядят дорого для секторов с высокой долговой нагрузкой. Кто в зоне риска? 🔴 🏗️ Застройщики ($PIKK, $MRKU). Проектное финансирование и ипотека чувствительны к каждому шагу ставки. Рост расходов на обслуживание долга съедает маржу EBITDA. 🏭 Металлурги и промышленность ($CHMF, $GMKN). Капексы требуют долгосрочных займов. При ставке дисконтирования ~20% NPV новых проектов падает, что тормозит рост. 🛒 Ритейл второго эшелона ($MVID). Тонкая маржа не выдерживает роста процентов по оборотному капиталу. Кто устойчив? 🟢 🛢️ Нефтегаз с низким долгом ($LKOH, $TATN). Валютная выручка хеджирует риски, а низкий Net Debt/EBITDA (<1x) защищает от дорогих кредитов. 💻 IT и Телеком ($YDEX, $MTSS). Генерируют мощный свободный денежный поток (FCF), мало зависят от банковского финансирования. ROIC >25% перекрывает стоимость капитала. 🏦 Банки ($SBER, $VTBR). Зарабатывают на высокой NIM (чистой процентной марже), если грамотно управляют разрывом между активами и пассивами. Налоговый фактор: ставка налога на прибыль 25% снижает чистый FCF. Дивидендная доходность 10–12% больше не является «альфой». Она лишь компенсирует риск по сравнению с безрисковыми инструментами или фондами ликвидности ($LQDT), дающими близкую к ключевой ставке доходность. Стратегия в портфеле: 1️⃣ Фокус на качестве баланса. Ищем компании с Net Debt/EBITDA <1,5x и фиксированной ставкой по облигациям. 2️⃣ Пересмотр мультипликаторов. P/E 4–5x становится новой нормой для циклических секторов. 3️⃣ FCF Yield важнее дивидендов. Смотрим на реальные деньги, а не на бухгалтерскую прибыль. Риски: ⚠️ Инфляция может оказаться устойчивее ожиданий, что заставит ЦБ держать ставку 14,5%+ дольше рынка. ⚠️ Геополитика: любое обострение ударит по рублю и логистике экспортеров. В следующем посте разберем, как мы фильтруем акции через призму FCF Yield #инвестиции #анализ #фондовыйрынок
2
3
Alez.Cap
Alez.Cap

30 июня

Гипотеза Фамы - не мусор, а прививка от иллюзий. Простыми словами: рынок уже всё знает. Цена любой акции прямо сейчас включает в себя все новости, отчеты и страхи. Поэтому, просто читая заголовки, вы не обыграете толпу. Работает ли это у нас? И да, и нет. На гигантах вроде $SBER это работает идеально: там сидят крупные игроки с компьютерами, они реагируют на новости за доли секунды. Но в моменты паники толпа сходит с ума. Люди продают всё подряд из страха, и цены уходят в отрыв от реальности. Стоит ли это знать? Обязательно! Это учит смирению. Поймите: вы не умнее всего рынка сразу. Если не хотите тратить годы на анализ, просто покупайте весь рынок целиком. Риски: резкие законы, паника, которая длится дольше, чем ваши деньги. Где толпа исказила цену? $CHMF в период шоков рынок впал в ступор от разовых спецвзносов. Сработала эвристика «налог - это плохо». Но толпа проигнорировала, что это разовая история, а базовый FCF остается мощнейшим. Гиперреакция на шум. $YDEX после редомайсинга индексные фонды и паникующий ритейл массово продавали бумаги. Возникла неэффективность: рынок дисконтировал чистый IT-бизнес, оценивая его через призму устаревших геополитических страхов. Механика: толпа экстраполирует стресс на бесконечность. Рациональные игроки ищут FCF с дисконтом, но рынок может оставаться иррациональным дольше, чем мы ожидаем.
2
3
Alez.Cap
Alez.Cap

25 июня

&Кризиса.net что касается стратегии, ОФЗ возможно никогда не будут уже по такой цене, сейчас просадка минимальная и безрисковая, к сожалению не удалось поймать нужный момент и перезайти ниже, чтобы сохранить 3%, но лучше синица в руках, чем журавль в небе) стратегия не на месяц, поэтому предлагаю при таких просадках просто докидывать кэша и тем самым усреднять позиции, заработав на росте, я так делаю на других счетах, на этом же так делать не могу, иначе просто точность по стратегии уменьшится.
1
2
Alez.Cap
Alez.Cap

25 июня

У дна нет календаря. Пока $IMOEXF не начнет дружить с макрофакторами, пока жесткая ДКП ЦБ, инфляция и геополитика не успокоятся, рынок будет биться о пол, а затем снизу постучат. Модель по волновому анализу была определена не совсем точно, но при пересечении нижней линии треугольника, цена ускоренно устремилась вниз, кто любит и умеет трейдить в шорт, прилично заработали Касательно статистики недельных «свечей» (просадка больше 5%): после таких обвалов технический отскок случается на 2-4 неделе. Но настоящий, устойчивый разворот тренда формируется лишь через 3-6 месяцев, когда рынок окончательно переварит новые макроусловия Посмотрите на шоки 2014, 2018 и 2022 годов: индекс находил локальное дно через 3-8 недель, но полное восстановление до прежних значений занимало годы из-за структурной переоценки всей экономики Сейчас статистика дает шанс на технический отскок, но фундаментал требует предельной осторожности! Риски никуда не делись: дефицит ликвидности, новые санкционные шоки, рост стоимости заемного капитала. Берегите свои капиталы!
1
2
Alez.Cap
Alez.Cap

16 июня

FCF (Free Cash Flow) — свободный денежный поток. Бухгалтерскую прибыль можно «нарисовать» по стандартам МСФО, а кэш обмануть крайне сложно. FCF — это реальные деньги, остающиеся у бизнеса после оплаты всех операционных расходов и капитальных затрат (CapEx). Формула проста: Операционный денежный поток (OCF) – CapEx. Почему это критично сегодня? В условиях жесткой ДКП и высоких ставок стоимость заемного капитала зашкаливает. Компании с позитивным FCF не зависят от банков. Они сами финансируют рост, гасят долги или платят дивиденды. Пример: $LKOH исторически генерирует мощный FCF, что позволяет поддерживать выплаты даже при просадке нефтяных котировок. В противовес — компании с отрицательным FCF, вынужденные брать дорогие кредиты или размещать допэмиссии, размывая акционеров. Риски: FCF может быть искусственно раздут разовой продажей активов. Всегда оценивайте устойчивость потока (FCF Yield) на длинной дистанции.
5
6